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　　1 新能源汽車銷量

　　? 23年全球新能源車銷量（EV+PHEV）TOP15車企中，有7家來自中國

　　? 核心關注銷量TOP15車企和國內新勢力的動力電池供應商

　　2 份額演變：動力電池配套格局相對穩定，二三線電池廠成長迅速

　　根據GGII(高工產業研究院)，我們梳理18家車企動力電池配套，有16家曾經或正在把寧德作為第一供應商，但是近年其中有8家動搖了寧德的一供地位，二三線廠商爭奪空余出的配套份額。

　　國內動力電池和汽車企業配套關系

　　3 份額演變：多供應商策略漸成主流，強一供承繼優勢明顯

　　? 減和增：2021年，18家車企中有8家為單一主供應商，到2023年這一數量減少至5家；主供應商家數均值由21年的2.3家增至23年的3家水平，主供應商數量在4家及以上的車企則由4家增至6家

　　? 舊與新：2021年，寧德在18家車企中的15家擔當一供，其中有11家延續至今；除比亞迪、國軒綁定維系以外，新增一供中蜂巢能源、中創新航和孚能科技開始嶄露頭角

　　新能源車企動力電池供應商變動情況

　　4 份額演變：行業多家車企一供份額下降較多，前三份額變化較為穩定

　　? 行業多家車企一供份額下降較多，前三份額變化較為穩定

　　? 一供份額：18家新能源車企中，4家上升，6家穩定，8家下降；較多車企出于供應鏈安全考慮選擇降低一供權重；

　　? 前三供應商份額：18家新能源車企中，3家上升，11家穩定，僅有4家下降。同時，18家新能源車企21/22/23年平均CR3為90%/94%/95%，有11家車企僅有三家供應商。

　　? 總體來看，動力電池供應分散趨于尾聲，份額競爭未來有望重回產品核心競爭力

　　5 車企自供：從自研到自產，車企向上延伸電池環節意愿強烈

　　? 多家車企陸續自主研發動力電池

　　? 為擺脫對上游供應商過度依賴，長城、嵐圖、哪吒、上汽、廣汽埃安、長安、極氪和蔚來等近年來陸續推出自主研發電池，另有寶馬、大眾、福特等十余家車企公開了自研電池計劃；

　　? 目前電池研發重心主要落在安全、補能等行業痛點，通過優化電池材料與結構設計、提升生產工藝從而提升電池性能；

　　? 自21年始，車企自研電池的腳步逐漸加快。23年末長安、極氪、蔚來三家車企接連公布自研電池最新進展規劃。長安宣布2030年預計推出液態、半固態等8款自研電芯。

　　? 隨新能源汽車近年來銷量增加，一線車企逐漸從自研電池向自產電池轉變

　　? 部分車企自研電池產能已進入投產階段

　　? 據各車企披露，吉利、廣汽等車企自研電池項目已開始投產。吉利于22年6月發布衢州極電項目規劃，并于23年12月投產，預計達到年產24GWh動力電芯目標；同在23年12月，廣汽因湃電池項目進入投產階段，預計達到首期產能6GWh，總規劃36GWh的目標產能。部分如長安、蔚來、奇瑞等車企在23年發布自研電池的相關規劃，目前尚在建設中。

　　? 車企自產電池產能規劃總體偏謹慎，年銷50萬輛車企更有動力及能力自產電池

　　? 吉利、廣汽目前投產了自有電池產能，但目前達產產能不大（吉利24GWh；廣汽6GWh）。其他規劃自產電池廠商中，需考慮本身車企年銷量和當前電池生產成本，預計整體建設進度趨緩。

　　6 總結

　　? 展望未來，未來新能源車滲透率提升空間依舊巨大，需求持續增長下份額穩定的優質頭部企業長期基本面持續向好。從新能源車滲透率來看，23年中國/西歐/美國滲透率分別達到32.9%/27.4%/11.5%，基于新能源車滲透率和單車帶電量有望持續提升的假設，我們預計23-25年全球動力電池需求有望從816GWh提升至1389GWh，CAGR為30%；23-25年中國動力電池出貨有望從630GWh提升至1102GWh，CAGR為32%。我們認為，動力電池已經歷產能-下游綁定-價格等多維度競爭，需求持續增長下份額穩定的優質頭部企業長期基本面持續向好。

　　? 站在當下，強調關注份額的演變趨勢。我們通過回顧重點車企動力電池配套份額變化，發現單個車企動力電池配套家數擴大存在天花板，同時單個車企出于供應鏈安全考慮僅會分散一供份額，前三大供應商份額一般保持不變。國內車企自產電池已成為動力電池份額變化的主線，在供需緊張下車企向上延伸電池環節意愿強烈，但電池強規模效應和制造屬性，我們認為年銷達到一定規模（50萬輛）的車企更有動力及能力自產電池配套。我們認為出于供應鏈安全和自足考慮的份額分散趨于尾聲，未來動力電池份額將圍繞成本和技術維度進行競爭。

　　? 結合動力電池廠商和車企視角，二線份額擴張壓力增大，行業一線廠商份額有望穩定。從動力電池廠商看，目前行業價格戰進程中，二線廠商在資金儲備和盈利能力上與行業頭部廠商差距明顯，份額擴張壓力增大。從車企視角，車企“去獨供化”進度已基本完成，疊加比亞迪銷量增速放緩，我們預計寧德在16家核心車企中的份額有望企穩回升，逐漸成為能穿越周期的優勝者。

　　? 行業產能仍處于過剩狀態，1Q24需求淡季下行業盈利繼續筑底，隨著2Q24開始行業排產有望上行，行業盈利有望見底回升。目前一二線電池企業盈利差距拉大，新增產能建設趨緩，25年行業供需格局有望回歸健康狀態，板塊盈利和估值彈性有望出現。當前盈利承壓下關注份額企穩回升的行業頭部企業和份額逆勢上升的二線企業：1）寧德時代；2）億緯鋰能；3）欣旺達。

　　新能源汽車公司、檢測中心和材料供應商已經成為HEL的加速絕熱量熱儀ARC客戶：

　　上海機動車檢測中心技術有限公司

　　比亞迪（BYD）

　　小鵬汽車

　　蔚來汽車（NIO）

　　三一重工

　　寧德時代（CATL）

　　中創新航（原名：中航鋰電）

　　多氟多新能源科技有限公司

　　北汽福田

　　中國汽車技術研究中心有限公司

　　中國北方車輛研究所

　　華為

　　中航鋰電

　　中信國安盟固利動力科技有限公司

　　國聯汽車動力電池研究院有限責任公司

　　化工安全領域已經成為HEL的客戶

　　中國安全生產科學研究院

　　青島科技大學

　　北京理工大學

　　中化集團

　　中石油

　　北京航天試驗技術研究所

　　北京石油化工學院

　　北京工業大學

　　沈陽化工研究院

　　山東京博石油化工有限公司

　　海洋化工研究院

　　中寧化集團

　　浙江大學

　　廈門大學

　　浙江化安安全技術研究院有限公司

　　H.E.L致力于工藝篩選優化、反應量熱和絕熱加速量熱

　　在反應過程安全和反應放大中的解決方案

　　過程安全與反應風險｜電池絕熱量熱儀

　　化學合成與高壓催化｜生物反應器系統

　　關于HEL

　　H.E.L——HazardEvaluationLaboratories成立于1987年，總部設在倫敦，在中國、美國、德國、意大利、印度擁有分公司。全資的赫伊爾商貿（北京）有限公司于2020年在北京設立。

　　目前，H.E.L仍然是全球首屈一指的過程工藝及安全專業咨詢機構，同時已經發展成為一家致力于為客戶提供專業的化學反應過程篩選、工藝開發、過程優化以及反應危害評估設備的國際集團企業。

　　關于綠綿科技

　　2001年成立的北京綠綿科技有限公司(簡稱：綠綿科技)以體現客戶服務價值為宗旨，以專業精神和技能為廣大實驗室分析工作者提供樣品前處理、樣品制備及分析、實驗數據精確分析和管理的全面解決方案，致力于協助客戶提高分析檢測的效率和水平。主要代理產品：GC/MS/MS,LC/MS/MS新機租賃業務/LUMTECH循環制備液相/靜音型雙頻超聲清洗/Knauer研發，中試和生產脂質納米顆粒（LNP)碰撞噴射混合器系統/冰點滲透壓儀、液相/超高壓液相色譜儀、在線SPE液相色譜儀/法國F-DGSi氮氣，超高純氫氣氣體發生器，液氮發生器/Cytiva生命科學設備/LabOS實驗室運營系統/MassWorks準確質量數測定及分子式識別系統/MsMetrix氣質香精香料分析軟件/Sin-QuEChERS農殘凈化柱/制藥企業質量回顧性報告系統（QRS)/英國赫伊爾生物反應器，電池絕熱量熱、催化劑合成。